Pendekatan Fundamental dalam Menilai Saham

Analisis fundamental merupakan metode penilaian harga saham yang menggunakan financial analysis dan economic analysis untuk memperkirakan pergerakan harga saham. Informasi fundamental yang digunakan untuk dianalisis meliputi laporan-laporan keuangan perusahaan dan informasi non-financial seperti perkiraan pertumbuhan permintaan produk-produk pesaing, perbandingan industri, perubahan peraturan dan perubahan demografi, serta perubahan ekonomi secara luas. 

Dalam pengertian sederhana, analisis fundamental dimulai dengan menaksir bahwa nilai sebenarnya (intrinsic value) sebuah aset keuangan sama dengan nilai sekarang (present value) dari semua aliran tunai yang diharapkan diterima oleh pemilik aset. Jadi, analisis fundamental saham berupaya meramalkan saat dan besarnya aliran tunai dan kemudian mengkonversikan menjadi nilai sekarang (present value) dengan menggunakan tingkat diskonto yang tepat (Tandelilin, 2001:184-186). Lebih spesifik lagi, analisis tidak hanya harus memperkirakan tingkat diskonto saja, tetapi juga aliran dividen dari suatu saham di masa depan, yang artinya meramalkan pendapatan per lembar saham dan pembayaran dividen tunai (pay out ratio). Lebih jauh lagi, tingkat diskonto harus diestimasi. 

Setelah nilai sesungguhnya (true value) dari saham suatu perusahaan ditentukan, nilai tersebut dibandingkan dengan harga pasar saham tersebut dengan tujuan untuk melihat apakah saham dihargai dengan tepat. Saham yang memiliki true value lebih rendah dari harga pasar disebut overvalued atau overpriced. Saham yang true value-nya lebih tinggi dari harga pasar disebut undervalued atau underpriced.

Analis fundamental percaya bahwa harga saham tertentu tidak selalu tepat. Namun mereka juga percaya bahwa kasus kesalahan dalam penentuan harga akan dikoreksi oleh pasar pada masa depan, artinya harga saham yang undervalued akan mengalami kenaikan nilai (appreciation) yang luar biasa, sedangkan harga saham yang overvalued akan mengalami penurunan nilai (depreciation) yang luar biasa. Untuk itulah, keputusan jual dan beli saham—seperti yang distandarisasi Suad Husnan dalam bagian sebelumnya--harus dilandaskan pada pengetahuan tentang nilai suatu saham. 

Banyak cara yang dapat dilakukan investor untuk mengetahui suatu saham dihargai dengan benar atau tidak. Salah satu cara yang dapat digunakan adalah dengan menggunakan prinsip CAPM, yaitu dengan membandingkan return yang disyaratkan (required return) dengan return yang diharapkan. Menurut Bodie, dkk. (2005:222), Suatu saham dihargai dengan benar apabila return yang diharapkan sama dengan return yang disyaratkan. Apabila expected return sebuah saham lebih besar dari required return-nya, maka saham tersebut undervalued, dan apabila expected return lebih kecil dari required return-nya, maka saham tersebut overvalued. Pengkategorian nilai saham dalam penelitian ini didasarkan pada teori tersebut. 

Dalam mengidentifikasikan kinerja (market performance) suatu saham, penelitian ini mengaitkannya dengan informasi yang berasal dari internal perusahaan yang berupa karakteristik keuangan, dan eksternal perusahaan yang berupa pergerakan indeks gabungan dan variabel makro ekonomi. Karakteristik keuangan berupa rasio-rasio keuangan yang bersumber pada laporan keuangan perusahaan, dan variebel makro ekonomi berdasarkan tolak ukur inflasi, nilai tukar, composite index, dan rate of risk free asset. Dengan demikian, bagian ini menggunakan pendekatan analisis saham secara fundamental.

Posted in: Keuangan,Kinerja Perusahaan,Saham